法庭阻止因‘程序违规’而导致的股票退市…是否适用于加密货币？“在基本法出台之前，这只是别人的事”

法庭，支持主演科技和凯姆制药的临时禁令

“难以适用于终止加密货币交易支持”

“基本法制定后，审查可能会更加严格”

[区块媒体记者：吴秀焕] 随着法庭对因市值不足而做出的韩国交易所退市决定的干预，此次裁决是否会影响数字资产交易支持终止的争议成为新的焦点。法庭质疑的是退市标准本身，而是其适用过程的程序正当性，因此有必要比较两个市场的法律判断标准。

专家们认为，由于两个市场的法律依据和监管水平不同，因此很难直接适用此次裁决。未来，如果数字资产基本法制定，关于交易支持终止的法律依据和程序得到确立，法庭的审查标准也可能会更加严格。

阻止退市程序的法庭…会影响加密货币市场吗

16日，法律界消息称，首尔南部地方法院于2日支持主演科技和凯姆制药对韩国交易所提出的退市决定效力暂停的临时禁令。

韩国交易所在今年1月将科斯达克的退市市值标准从原来的400亿韩元提高到150亿韩元，并在7月将其提高至200亿韩元。原定于2027年1月开始实施的200亿韩元标准提前了6个月。

法庭指出，问题在于市值标准提高的适用过程的程序性问题。法庭认为未能充分保障企业的意见陈述和异议申请机会，并且缺乏加强退市恢复条件或提前实施时点的依据。

在数字资产市场中，也有法庭对交易所的交易支持终止决定进行干预的案例。

Cent于2024年7月对Bithumb提出的交易支持终止决定效力暂停的临时禁令获得了支持。当时法庭认为Bithumb未能充分提交支持交易支持终止理由的主张和资料。

然而，在同年的10月，异议程序中临时禁令被取消，Cent的交易支持最终还是终止了。最初的临时禁令并未保证最终的上市维持。

过去，Wemix也曾申请临时禁令以阻止交易支持终止，但在法庭上接连被驳回。2022年，流通计划与实际流通量的差异、证明资料的错误导致信任受损成为问题。2025年，黑客事件的延迟公告和对事件原因的说明不足成为主要争议。

在数字资产交易支持终止的争议中，交易所提出的退市理由的合理性和发行方的说明内容对法庭的判断产生了影响。

股票基于法律…加密货币以自律监管为主

在此次韩国交易所事件中，退市标准本身的适用过程的程序正当性成为问题，因此未来可能会影响数字资产交易支持终止的争议。

尤其是反对交易所退市决定的发行方可以以此次法庭裁决为依据，争论程序正当性。

然而，专家们认为这种期待很难实际转化为法庭的判断。股票和数字资产的法律性质和监管水平不同，因此无法将此次裁决直接适用于数字资产交易支持终止事件。

法律事务所Block的律师郑承满表示：“股票退市是根据资本市场法和韩国交易所的具体规定进行的，因此法庭也会严格判断程序的遵守情况”，“而数字资产交易支持终止则更接近于交易所的自律监管和私契约性质，因此难以适用相同的法律标准。”

韩国交易所的退市规定基于资本市场法，具体规定了形式和实质审查要求及异议申请程序等。数字资产交易所则根据数字资产交易所共同协商体（DAXA）的自律监管和各交易所的交易支持政策决定交易支持的终止与否。

审查标准也不同。在股票市场中，财务健全性和审计意见等企业的经营和财务状况被高度评估。而在数字资产市场中，流通量、项目运营现状、智能合约安全问题等成为主要判断因素。

郑律师表示：“韩国交易所的退市规定基于资本市场法，虽然是自治规定，但法庭在判断时会严格遵循法律条款的标准”，“而数字资产交易所的交易支持终止标准相对简单，程序也没有股票市场那么详细。”

在实际的说明过程中也存在差异。在股票市场中，财务报表和审计报告等外部验证资料被使用，异议申请程序也有具体规定。数字资产交易所主要要求对项目运营现状或商业计划等进行说明，因此准备的资料和审查程序相对简单。

因此，即使数字资产交易所的自我规定不够具体或未遵循部分程序，法庭也难以将其视为与韩国交易所事件相同水平的违法理由。

基本法的制定是变数…可能加强退市程序审查

然而，未来如果数字资产基本法制定，关于交易支持终止的法律依据得到确立，情况可能会有所不同。

目前，数字资产交易支持终止的决定主要依赖于交易所的自我规定和合同关系。然而，如果法律中具体规定了交易支持终止的条件和程序，交易所的判断也将根据更明确的法律标准进行审查。

特别是是否提前充分告知交易支持终止的理由、是否保障了发行方的说明机会、交易所是否一致地适用自我规定等，可能在法律争议中变得更加重要。

郑律师表示：“在现阶段，难以将此次韩国交易所的裁决直接适用于数字资产交易支持终止争议，但可以作为参考资料”，“如果未来数字资产基本法制定并确立交易支持终止的法律依据，那么可以基于此次案例主张交易所的程序正当性需要更加严格的审查。”

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