高盛：機構創紀錄拋售科技股，AI交易轉向兌現收入

高盛主經紀商業務帳簿上週出現有史以來最大規模的科技股拋售。市場上「做多 AI、做空其他一切」的交易正在瓦解，投資者要求 AI 企業證明巨額資本支出能夠轉化為實際收入。市場預計明年 AI 資本支出將達到 1.1 萬億美元，但僅有高額投入不足以支撐估值，雲服務商需證明訂單轉化為收入並改善自由現金流。同時，AI 基礎設施面臨現實約束，預計明年電力缺口將達到 40 至 50 吉瓦，高槓桿雲服務商面臨融資壓力。Privorotsky 認為，全球正從「儲蓄過剩」轉向「支出過剩」，AI 投資與政府財政赤字共同推高資本成本，削弱市場風險偏好。投資者擔心算力供給不足與未來產能過剩，AI 交易面臨變現能力與投資回報的雙重考驗。儘管短期風險上升，現貨算力價格持續走高，需求依然強勁；部分遭大幅拋售的電氣化、民用航空航天及運輸類資產開始顯現投資價值。