反對股票代幣化的大型科技公司，制度內進入的下一個挑戰是什麼？

By: www.blockmedia.co.kr|2026/10/22 06:23:52

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SEC的規範放寬，股票代幣化市場的正式啟動

美國證券交易委員會（SEC）放寬了對股票代幣化的規範，傳統金融市場與區塊鏈的結合正在加速發展。人們對於能夠在24小時內交易股票並利用鏈上金融服務的期待也在增長，超越了傳統證券交易所的運營時間和複雜的結算程序。

在9月17日，SEC引入了“創新豁免（Innovation Exemption）”制度。符合特定條件的平台可以免除部分現有證券交易所的註冊義務，並被允許利用自動化做市商（AMM）和流動性池進行代幣化股票的交易。

這項措施意義重大，因為它為在現有證券交易所之外建立基於區塊鏈的股票交易市場提供了規範基礎。因此，全球數字資產交易所OKX與紐約證券交易所（NYSE）母公司洲際交易所（ICE）合作的平台OKXICE正在推進新的代幣化股票交易市場的建立。

現有金融機構的動作也相當活躍。納斯達克在3月獲得了SEC的批准，允許在同一報價平台上交易現有股票和代幣化股票。美國存託結算機構DTCC也在去年12月獲得了SEC的非行動意見書，正在開發將現有存託資產代幣化的服務。

大型科技公司開始反對股票代幣化

然而，最近一些大型上市公司對股票代幣化表示反對。根據10月20日《華爾街日報》（WSJ）的報導，微軟、Alphabet、高盛、麥當勞等主要企業對於其股票在OKXICE上被代幣化交易表示反對。此前，博通、維瑞森、聯合健康等公司也表達了反對意見，目前已經有16家公司提出異議。

這是因為SEC引入的創新豁免制度中包含了發行公司異議的程序。根據該制度，若第三方希望代幣化並交易股票，必須提前通知企業。企業可以在30天內提出異議，若在期限內反對，該平台將無法將該企業的代幣化股票作為交易對象。

企業們擔心的問題主要有三個。

第一是價格和流動性問題。如果形成與現有股票市場分開的鏈上市場，則相同的股票可能會以不同的價格交易，或者流動性會分散。這可能會影響股票的價格形成和波動性。

第二是股東權益和投資者保護問題。代幣化股票是否提供與實際股票相同的表決權和分紅權，誰來管理和保障這些權利是重要的。此外，投資者也可能會混淆代幣化股票與僅僅追蹤股價的衍生產品。

第三是對未經驗證的新市場結構的不確定性。現有股票市場擁有長期建立的交易、結算、支付和監管體系。相比之下，新的鏈上交易市場在實際運營過程中，價格穩定性和投資者保護尚未得到充分驗證。

事實上，反對企業之一的應用光電電子公司表示，代幣化對其股票的價格、流動性和波動性會產生什麼影響尚不確定，並擔心可能會引起投資者的困惑。

與現有金融基礎設施結合的代幣化相對有利的原因

在這種情況下，像納斯達克和DTCC這樣的現有金融基礎設施引入區塊鏈的方式，可能在股票代幣化市場的發展初期相對處於有利地位。因為股票代幣化要在實際市場上落地，不僅需要技術基礎設施，還需要發行企業的接受度、與現有證券市場體系的兼容性以及規範的穩定性。

納斯達克制定了規則，允許代幣化股票在保持與現有股票相同的標的代碼和證券識別號（CUSIP）及股東權益的情況下，在同一報價平台上根據相同的成交優先順序進行交易，並在3月獲得了SEC的批准。合格的市場參與者可以在下單時指定是否使用代幣化方式進行結算。與建立單獨的鏈上交易市場的方式不同，這種方式利用了現有市場的價格形成體系，因此可以減少流動性分割和價格偏差的風險。然而，實際服務的引入與DTC的代幣化結算基礎設施的建設相結合。

交易後的代幣化和資產管理過程將由DTCC的子公司DTC負責。DTC已經推進將已存託的羅素1000指數成分股、主要指數ETF和美國國債代幣化並在批准的區塊鏈上進行轉移的服務。它專注於在保持現有證券的權利和存託管理體系的同時，通過區塊鏈提高資產轉移的靈活性和擔保利用率。

這兩個機構的角色不同，但有一個共同點，即在保持現有金融市場的權利和管理體系的同時，利用區塊鏈的優勢。

然而，這些企業的反對並不意味著對第三方代幣化交易的最終拒絕。之前提出的擔憂主要集中在代幣化技術本身，而不是新的交易結構對現有股票市場的影響和運營上的不確定性。

因此，未來如果代幣化服務能夠在實際市場上穩定運行，並在價格形成、流動性、股東權益管理等方面沒有問題的先例積累，那麼企業的立場也可能會改變。

最終，股票代幣化市場的下一個挑戰是超越技術可能性，在實際金融市場中證明其穩定性和信任度。未來納斯達克和DTCC的商業化過程中出現的成果和問題，以及第三方代幣化平台是否能夠獲得穩定性和信任度，將成為重要的觀察點。