DWF Labs：比特幣ETF資金流追漲殺跌特徵明顯

DWF Labs 發布研究報告指出，美國現貨比特幣 ETF 的每日資金流並非預測 BTC 走勢的可靠指標，投資者傾向於追漲殺跌。研究回顧了自 2024 年 1 月 ETF 推出以來的 694 個交易日，發現比特幣價格下跌至少 15% 的 8 次情況中，有 7 次出現資金流出；而同等幅度的 9 次上漲則全部錄得淨流入。數據顯示，當日 ETF 資金流與過去 5 個交易日 BTC 價格走勢的相關係數為 0.54，而與未來 5 天走勢的相關性僅為 0.03，報告結論是「ETF 資金流確認走勢，而不是預測走勢」。在具體資金變動方面，最近兩次大跌期間流出最為嚴重。2025 年 10 月至 2026 年 2 月期間，投資者淨撤資 69 億美元，隨後的 5 至 6 月下跌期間又流出 82 億美元。DWF 指出，數據無法區分拋售來自機構還是散戶，且估計約五分之一的資金流可能屬於在買入 ETF 份額的同時通過 CME 期貨做空的套保交易。此外，報告發現自 ETF 推出以來，比特幣每年約發生 3 次 15% 以上的拋售，低於 2022 至 2023 年的約 4 次和 2021 年的 8 次。拋售過程變得更平緩，中位數跌幅為 21.3%，2022 至 2023 年同期為 19.4%。這一變化並非完全歸功於 ETF，波動率和拋售頻率在 2024 年 ETF 推出前就已開始下降。

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