比特幣波動率為43%：比19%的標普500股票更平穩

比特幣，比Oracle或Coinbase更為穩健。 Grayscale測量其一年內的波動率為43%，而五年前則為81%。現在，近五分之一的標普500股票的波動性超過了它。不過，還需要了解這個百分比測量的是什麼，以及它隱藏了什麼。

主要要點

• 在十二個月內，比特幣的波動率達到年化43%，而十年的平均波動率為64%。
• 約有95家華爾街指數中的公司波動性超過了這種加密貨幣。
• Grayscale將這種平靜歸因於流動性、機構投資者的參與以及受監管的進入。
• 一年的數據不足以評估整個周期的風險。

比特幣的波動性無需方程式解釋

每晚記錄比特幣的價格，持續一年。記下每天的變化，然後測量這些變化與其平均值的偏差。你將得到一個日常標準差。將其乘以交易日數的平方根，你就得到了年化波動率，即Grayscale所顯示的。

比特幣一年交易365天，因此這個因子接近19。因此，**43%**的波動率對應於約2.3%的日常變化。五年前，波動率為81%，那時的日變化為4.2%。Grayscale並未明確其計算規則。若以一年交易的252個會議日計算，則將上升至2.7%。

記住這個數量級。大約每三天中就有兩天的變化低於這2.3%，前提是價格遵循鐘形曲線。但比特幣的情況並非如此，其閃崩的頻率超過了理論預測。

這個數字也回顧了過去。我們談論的是實現波動率，是基於過去價格計算的。期權市場則發布隱含波動率，即交易者預期的波動率。在Deribit，DVOL指數計算未來30天的隱含波動率。

比特幣與標普500股票的比較

Grayscale根據一年內的波動率對美國指數的500個成分股進行了排名，數據截止至2026年10月6日。圖表顯示，摩根大通約為20%，亞馬遜約為30%，比特幣則略高於40%。更右側的Oracle約為55%，Coinbase約為70%，Sandisk則超過100%。

有趣的是，美國主要加密平台的股票比其銷售的資產對股東的影響更大。總體而言，19%的成分股，即近95家公司，其波動性超過了比特幣。

Grayscale的研究主管Zach Pandl在10月14日的報告中得出了明確的結論。他認為，比特幣的波動性仍然高於大多數股票，但它「不再屬於一個單獨的風險類別」。因此，問題不再是是否應持有一種波動資產，他補充道，而是在投資組合中應給予多大比例。

為什麼比特幣的波動性下降

Grayscale用一句話提出了三個原因。市場流動性更高，機構投資者的參與增多，受監管的進入也增加了。在這個公式背後，是2024年1月在美國推出的現貨比特幣ETF，這為財富管理顧問和某些養老基金打開了大門。

Glassnode則提出了另一種可能性。在九月，這家鏈上分析公司估計，長期持有者所持有的供應量解釋了約19%的月波動性變化，這是測試的13個因素中的第一個。這是合乎邏輯的，因為在錢包中沉睡多年的比特幣不會對訂單簿造成壓力。

該管理者自己也承認這一工作的局限性。Zach Pandl寫道：「一年數據無法確定比特幣在整個市場周期中的風險。」平靜也有其反面。較低的波動性使得下跌不那麼劇烈，但同樣削弱了使比特幣聲名顯赫的上漲。

Deribit的DVOL指數一年內的變化，2月初接近90的峰值，自夏末以來低於40。來源：TradingView

期權市場預測未來一個月的波動性將低於過去一年。Deribit的DVOL從9月17日的33.6上升至10月20日的37.9，但仍低於Grayscale測量的43%。比特幣的波動性不比股票更激烈的論點其實並不新鮮，Binance早已用數據支持這一觀點。

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