分析師稱以太坊仍具儲備資產價值，36%供應量已質押

10 月 10 日，Blockworks 分析師 Jake Koch-Gallup 反駁以太坊流動性護城河失守的觀點，認為 ETH 的儲備資產屬性、Layer 2 生態及機構採用程度仍構成長期競爭優勢。Jake 指出，ETH 的估值不僅取決於實際經濟價值（REV），還包含儲備資產及抵押品溢價，目前 ETH 的市值約為過去 12 個月 REV 的 1100 倍。Layer 2 網絡如 Robinhood Chain 和 Base 的發展可強化以太坊生態。以太坊目前佔據 DeFi 總鎖倉價值（TVL）的約 65%，RWA 鏈上管理規模份額約為 45%，現貨 ETF 與企業財庫合計持有約 13% 的 ETH 總供應量，約 36% 的 ETH 供應量處於質押狀態。儘管以太坊的穩定幣市場份額已從約 51% 面臨稀釋壓力，Jake 認為穩定幣市場整體擴張可能使其絕對規模繼續增長。但他也承認，若僅依賴 ETH 的儲備資產溢價，缺乏足夠的收入與價值回流機制，其估值可持續性仍存在爭議。

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