美国 AI 基建投资年均占 GDP 3.6%，表外融资隐含 1.4 万亿美元债务风险

美国 AI 数据中心建设投资预计在 2025 年至 2032 年间总额将达到 10.3 万亿美元，年均占 GDP 的 3.63%。这一投资规模是 19 世纪铁路建设高峰期的 1.6 倍，超过互联网及光纤建设热潮的 3 倍。哥伦比亚大学商学院教授 Stijn Van Nieuwerburgh 指出，科技巨头如 Meta 和 Microsoft 的资本开支已超出经营活动现金流，越来越多项目转向租赁、合资企业及私人信贷融资，部分债务未直接体现在资产负债表中。以 Meta 的 Hyperion 数据中心项目为例，约 300 亿美元的项目资产对应 270 亿美元债务，债务与资产比率达到 90%。Van Nieuwerburgh 估计，相关融资结构已发行约 1.4 万亿美元债务，其中约 7000 亿至 8000 亿美元由银行持有。他警告，若 AI 需求或项目进度不及预期，高杠杆项目可能面临股权价值归零及债权受损风险，并通过金融体系传导。建议加强表外债务及或有负债披露，以提高融资透明度，监管重点应在于识别潜在风险，避免 AI 投资热潮演变为系统性金融风险。

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