加密貨幣：交易者變得更加挑剔

市場尚未進入確認的替代幣季，但許多替代幣的表現大幅超越比特幣。與以往的周期不同，各種資本集中在少數幾個項目上，主要是那些能夠產生收入或滿足特定用途的項目。

簡而言之

• 替代幣季即將來臨，但尚未確認。
• 替代幣季指數上升，但尚未達到75的門檻。
• 資本集中在有限的替代幣上。
• 產生收入的協議吸引了更多投資者。
• 儘管市場選擇更加嚴格，迷因幣仍然活躍。

替代幣季即將來臨但尚未確認

比特幣的主導地位目前約為58.6%。這一指標的持久修正可能會標誌著資本向市場其他部分的重要轉移。目前，增長仍然強勁，但根據行業和項目來看，增長非常不均。

替代幣季指數接近100分中的64分，而上週為48分。這一變化顯示越來越多的替代幣在90天內超越比特幣的表現，但仍低於確認替代幣季所需的75分門檻。

四個指標證明了這一逐步轉變：

• 替代幣季指數為100分中的64分；
• 比特幣的主導地位仍低於60%；
• 十大替代幣集中近80%的市場；
• 產生收入的協議是贏家之一。

因此，加密貨幣市場處於一個中間階段。許多替代幣的表現顯示出替代幣季的特徵，但大多數大型加密貨幣尚未超越比特幣。

盈利協議吸引更多資本

最佳表現並不僅限於單一類別。在三十天內，PONS代幣的價格暴漲超過350%，而Uniswap則上漲超過110%。根據可用數據，Arbitrum上漲超過150%，NEAR接近180%。

然而，Bankless的聯合創始人David Hoffman指出，許多贏家如UNI、ARB、JUP和ONDO之間有一個共同點。他表示：

他們賺錢，所有人都在產生收入。

這一特徵表明，投資者越來越重視商業模式，而不是在以往的投機階段中。

這一選擇特別有利於交易協議、鏈上衍生品平台和某些DeFi項目。HYPE、LIT、UNI和MORPHO是這些不同項目中的一部分。

然而，這一增長仍然是部分性的。一個協議的收入仍未分配給其代幣持有者。因此，重要的活動並不保證資產的持久需求或價格的立即上漲。

儘管有這一選擇，迷因幣仍然存在

儘管基本面回歸，投機仍然存在。因此，迷因幣PUMP和PONS的發行平台仍然保持著相當大的活動。根據linch的聯合創始人Sergej Kunz的研究數據，迷因幣在30天內吸引了最多的買家增長。

然而，它們在最佳表現中的權重似乎在下降。在二十種加密貨幣中，兩種迷因幣在一周內表現最佳。Pudgy Penguins是該類別在每週排名中唯一的代表。

其他主題吸引了部分資金流入。與隱私相關的加密貨幣，如Zcash和Moreno，與與人工智慧相關的代幣如TAO和VVV一起上漲。此外，實體資產代幣化和鏈上股票吸引了新買家。

這種多樣性並未證明存在整體的資本輪換。它更表明多種敘事共存，DeFi、AI、隱私、RWA和迷因幣之間快速移動。

替代幣季比以往的加密周期更狹窄

目前，根據Talos的數據，十大替代幣佔該類別總市值的近80%，而在2024年底約為70%。該公司的國際市場負責人Samar Sen描述了*<<資本集中在更少的資產周圍的市場>>*。

經紀人的參與也可能減少。因此，他們在替代幣交易中的份額從2024年底的近65%下降到2026年9月的32%。流動性提供者和做市商在當前增長中可能扮演的角色較小。

<<投資者專注於特定的敘事和生態系統，而不是將替代幣視為一個整體策略>>，Samar Sen強調。

真正的替代幣季現在可能需要超越幾個領導者的增長。只要指數保持在75以下，十大替代幣集中大部分資本，市場更像是一種選擇性輪換，而不是普遍的增長。