從追逐項目利好，到建立自己的市場模型

By: x.com|2026/10/21 08:44:00

作者：雨中狂睡SleepinRain

我覺得之前我一直有個誤區，就是沒有習慣用第一性原理去從長期的視角思考這個市場，反而總是從更微觀的視角出發，試圖從每個項目的細節中尋找機會，比如「項目方又放了什麼利好？」「項目方的需求是什麼？」「影響價格形成的事件是什麼」「SM 又在喊什麼標的」等等。雖然這些方法在較短的時間框架內確實行之有效，但也容易讓自己的視角被局部信息牽著走，忽略了項目方的具體動作與整個市場運行機制之間的聯繫。最終，這些基於細節的判斷，始終離形成足夠清晰的對市場的整體判斷還差一些距離，也就很難找到真正值得集中倉位去做的機會。

舉個例子，在 $BP 上的操作。

之前我在0.19就買了 $BP ，在0.5賣完了。我當時的視角就是被限制在短期視角中，糊裡糊塗地 buy the news，然後做完了這一筆交易。但我其實並沒有去思考 $BP 作為 Solana 生態的 RWA 基礎設施的稀缺性所帶來的長期價值。這個問題，在 $VVV $PONS $CARDS $PENDLE 上也有所體現。

之前我很喜歡通過項方的需求和敘事，去預判某個 ticker 的短期走勢，而往往忽略了更深一層的問題：「在各種不同的時間框架下，市場究竟存在什麼真實需求，而市場參與者又是如何理解、想像甚至誤判這種需求的」。實際上，在不同時間節點，一個項目真正想要解決的問題，與市場當前相信它解決的問題，並不總是一回事。市場交易的也不只是需求本身，還包括市場對需求的認知、共識的形成，以及這些認知發生變化時所帶來的價格重估。

那麼，應該如何改變？

我覺得第一件事情就是停止追求更多的信息，開始建立一套屬於自己的、能夠被現實反覆檢驗的世界模型。用 AI 的話來講，就是「我需要沿著一條主線繼續推進：理解現實世界的需求、利潤與權力，究竟通過什麼機制，轉化為資產的價值與價格」。之前寫了一篇價格如何形成的文章同樣是這個觀點的表達，只是之前還沒有具體地將這些東西表達出來，只能通過寫例子來把偏模糊的觀點表達出來。

言歸正傳。拆分下來，我們就是需要：1）建立一套統一的因果框架；2）強迫自己尋找反證，而不是不斷完善自己的解釋；3）建立一個記錄自己判斷的系統。

第二第三點主要是體力上的勞動，第一點則需要考驗你對當前世界當前市場的理解，而這種理解，可以通過 AI 來縮小你和頭部交易員的差距。

AI 給到我的思路是：

「每當研究一個新事物，不要先問它好不好、有沒有潛力，而是依次問：

1、現實中什麼發生了變化？是技術突破、成本下降、需求增長，還是制度改變？

2、為什麼這種變化會發生？背後的利益、約束和激勵是什麼？

3、誰會因此獲益？利潤、用戶、數據、流動性和權力最終流向誰？

4、價值如何傳導到資產？為什麼受益者賺到錢，就一定或可能讓某個股票、代幣上漲？

5、市場什麼時候會重新定價？現在的價格已經包含了多少預期，還有什麼因素沒有被計入？

這五個問題可以成為你研究任何行業、項目乃至宏觀事件的共同起點。」

我覺得 AI 總結得蠻好的，就拿出分享一下。

基於此，我們還可以去做一些延伸：當我們去理解一個預期時，思維要千層餅一些，除了要思考敘事下的預期、預期的生成和預期的兌現時，還要思考這兩個方面：1、不同市場的參與者如何看待預期和資產價格行為；2、如何把對市場預期的理解，轉化為真正值得參與的交易，本質上是要找到基本面變化、市場認知與價格之間的錯位，去交易錯位的收斂。

我這裡提到的「理解世界或者市場的運行機制」，不是說要立馬建立一套能夠解釋一切的理論------當前物理學都還沒搞出來大一統理論呢。我希望我在未來能做到的是，逐步建立一套能夠告訴我自己何時理解了、何時還不理解，以及何時必須承認自己錯了的方法輪。這一步，可以先從一個問題開始，反覆研究、作出預測、接受檢驗，再逐步把經過驗證的規律連接起來。

比如說，我最近在看的 Kinetiq 的 Layer2 Elysium。如果只從微觀視角來看，Kinetiq 在宣布 Elysium 將於11月9日上線後，這筆交易就已經結束了。這就是典型的預期兌現------儘管 Kinetiq 還給到了排序器收入回購 $KNTQ 的預期，但由於之前的大部分 Layer2 表現平平，以及 HyperEVM 本身的弱勢，市場對 Elysium 的預期也不會很高。

但換個視角思考一下，HyperEVM 當前的問題是什麼：為什麼主站永續合約交易平台做得這麼成功，HyperEVM 卻沒有做起來。我個人覺得很大程度上是因為性能問題，性能問題限制了 Hyperliquid 上的專業做市商的進入，從而抑制了資產的發行和交易需求。因為高性能環境對於做市、套利和對沖等行為更為有利，也更利於資產的發行（我這裡指的是 RWA 資產，不是 memecoin）。這一層也是 Monad、MegaETH 等高性能區塊鏈在建立之初想要填補的市場空缺。結合這些來看，似乎 $KNTQ 又有了一些機會。

那麼我們用上面的框架去順一下這些視角提問的話，就是：

1、HyperEVM 做不起來真的是因為性能的局限性嗎？它是否真的限制了專業做市商進入鏈上？

2、Elysium 是否真正解決了這些性能問題，並有能力吸引用戶、資產和專業做市商進入？

3、新的交易環境是否能夠與 HyperEVM 和 Hyperliquid Core 本身用戶的核心需求產生聯動？

4、如果 Elysium 做成了，它能夠為 Hyperliquid 整個生態帶來多大的價值增量，又能為 $KNTQ 帶來多少的機械化賣盤？

5、市場是如何看待 Elysium 這個 Layer2 的，市場在這方面的認知是否出現了錯位？

一個個回答了這些問題之後，在 KNTQ 這筆交易中，我們就能知道市場認知的錯位在哪裡，交易的理由和機會在哪裡，應該監控什麼數據，以及時間節點等信息。

我覺得 Elysium 這個例子很有意思，因為它能把幾個不同層次的問題串聯起來：從潛在的問題出發，理解 Kinetiq 為什麼要做一個 Layer2，再推演它可能創造的價值、代幣的價值傳導機制，以及市場未來可能如何重新定價。

總而言之，我希望的是，讓這套框架幫自己找到能夠以合理倉位去做的 ticker，且不會貪心地要它以一個大統一的理論框架的姿態覆蓋到所有資產。

最後，我覺得這種閒聊文章挺好的，一是能夠分享一些我的思考，二是能把自己的邏輯順下來。後面的更新計劃，我想從非對稱交易和共識&反身性這兩個角度來繼續做兩篇閒聊文章。以及，這類文章中提及的項目和代幣，都不會是廣告。

感謝閱讀。