Cedears：创纪录的利率、对人工智能的热情和巴西重组股票地图，现在会发生什么？

国际股市在过去一个月经历了各个行业和公司之间的显著分散，在美国金融条件收紧、与人工智能相关的公司重新获得动力以及某些新兴市场波动性加大的背景下。

此外，石油对通胀预期的压力以及巴西的总统选举强烈改变了投资者的预期。因此，尽管华尔街大部分时间处于下跌状态，某些科技板块成功脱离，而其他**更容易受到融资成本、消费和原材料影响的行业则落后。

这种动态也通过Cedears传递到本地市场，其中赢家和输家之间的差异尤其明显。来自华尔街的趋势加上巴西股票的强劲反弹，使得邻国的股市达到了历史新高。

在这种情况下，Ámbito咨询的分析师解释了这些变化背后的因素，哪些变量可能会影响未来几个月的市场，以及Cedears宇宙中投资机会的出现地点。

首次加息在Kevin Warsh的领导下扩大了华尔街各行业之间的差异。

更高的利率和行业之间的强烈分散

在九月份，市场的主要因素之一是美国金融条件的收紧。根据Fortress Capital的研究分析师Tomás Sisto Bourel的解释，“九月份的重大事件是加息”，这一举动自2023年7月以来未曾出现，并且对各个行业产生了截然不同的影响。

在这种情况下，标准普尔500指数的11个行业中有9个在该期间结束时下跌，而约78%的公司股价下跌。然而，修正并不均匀。受损最严重的包括房地产，下跌6.8%，金融，下跌6.2%，以及材料，下跌6%。

关于房地产和金融，Sisto Bourel将最差的表现与信贷成本的上升联系在一起，因为融资在这两项活动中占据重要地位。他解释说，随着利率上升，“融资成本增加，最终对活动和估值施加压力”。而在材料方面，他指出了另一条渠道，因为高利率的环境往往有利于美元升值，从而可能对原材料价格施加压力。

Esa mayor sensibilidad se hizo todavía más evidente al observar el desempeño por industrias. Dentro del sector inmobiliario, los REITs hipotecarios , vehículos que invierten principalmente en hipotecas y títulos respaldados por créditos a la vivienda, retrocedieron 19,2%. A su vez, el financiamiento hipotecario cayó 17,4% y los servicios inmobiliarios 11,2%. En paralelo, dentro del sector financiero también se registraron bajas importantes, con una caída de 10,3% en mercado de capitales , de 8,8% en gestoras de activos y de 7,7% en bancos diversificados.

Frente a esa debilidad, las tecnológicas lograron desacoplarse y avanzaron 7,1% , con las mayores subas concentradas en equipos de comunicación , equipamiento para fabricar chips, semiconductores y componentes electrónicos. Para Sisto Bourel, esa fortaleza respondió a una combinación de valuaciones más castigadas, tras la corrección de julio y agosto, y resultados corporativos mejores a lo esperado.

En particular, destacó los balances de Nvidia y Micron , que volvieron a mostrar una demanda sólida vinculada con inteligencia artificial y centros de datos , y sostuvo que "esa combinación de mejores resultados, valuaciones algo más castigadas y una recuperación del momentum" permitió que el sector mostrara un desempeño relativo superior.
Los resultados de Nvidia reforzaron la fortaleza de la demanda vinculada con inteligencia artificial y centros de datos.

En la misma línea, Federico Izaguirre Prencesvalle, Head of Private Banking , sostuvo que el mercado entró en un escenario de "growth concentration" , donde los inversores priorizan compañías capaces de demostrar crecimiento de ingresos, expansión de ganancias por acción y una demanda estructural fuerte . Según explicó,la inteligencia artificial reúne esas condicionesy eso ayuda a entender por qué el mercado continúa tolerando rendimientos elevados de los bonos del Tesoro, incluso con la tasa a 10 años en torno al 5,3%.

Los Cedears reflejaron el boom de la IA y sumaron el factor Brasil

La fuerte dispersión internacional también se trasladó al mercado local a través de losCedears . Entre las mayores subas se destacaron AMD e Intel, fabricantes de semiconductores , con avances de 39,6% y 30,4%, respectivamente, Celestica, especializada en hardware y fabricación electrónica , con 39,1%, y CrowdStrike, dedicada a la ciberseguridad, con 34,7%. En estos casos, el desempeño acompañó la fortaleza que mostraron en Wall Street las compañías más vinculadas con la infraestructura necesaria para desarrollar inteligencia artificial.

Del otro lado, las bajas se concentraron en varios de los grupos que habían quedado rezagados en Estados Unidos. Entre las financieras, Blackstone cayó 17,8%, Bank of America 12,8% y Goldman Sachs 9,8% . A su vez, dentro del consumo Nike retrocedió 11,2%, Home Depot 11% y Starbucks 10,6% , mientras que entre las mineras de metales preciosos Pan American Silver perdió 11%, Barrick 8,2% y Newmont 6,1%.

对于伊萨吉雷来说，消费的情况遵循着与技术不同的逻辑。他解释说，像耐克、家得宝或星巴克这样的公司在更大程度上依赖于消费者的健康，而在高利率、信贷成本上升、通货膨胀仍然高企以及经济不确定性的背景下，“市场开始质疑消费者是否会维持同样的消费水平”。

在贵金属方面，伊萨吉雷指出，黄金和白银经历了一个非常强劲的周期，国债收益率的上升以及美元的强势促进了获利了结。

然而，本期的最大推动力来自巴西。Magazine Luiza，该国主要的零售集团之一，股价上涨79.4%；BTG Pactual，一家投资银行，股价上涨45.8%；XP，投资和金融服务平台，股价上涨43%；而Localiza，专注于汽车租赁的公司，股价上涨42.8%。因此，在成交量最大的Cedears中，四大涨幅均来自巴西公司。

巴西的涨势使其多家主要公司在Cedears中领涨。

在这种情况下，伊萨吉雷认为这一运动与选举前的预期以及结果后的反应直接相关。同样，PPI指出，弗拉维奥·博索纳罗的选举表现和PL在国会的进展增强了对更大财政纪律和改革的预期。这种解读反映在雷亚尔的升值、利率的压缩以及股票的强劲升值上，使得巴西股市达到了历史最高点。

未来的关注点与机会

展望未来几个月，西斯托·布雷尔认为利率的走势将是主要的监测变量，尽管他也警告说其他因素可能会维持波动性。他提到的因素包括与人工智能相关的高资本支出、石油市场的紧张局势以及美国中期选举的临近。

基于这种组合，他的情景考虑到更持久的通货膨胀和美元购买力的下降。在这种假设下，Fortress保持了对股票的偏好，而非固定收益。“我们认为更高的通货膨胀可能会侵蚀名义债务工具的实际收益的很大一部分，”他解释道。

美国中期选举与利率、石油和人工智能一起成为未来几个月的波动焦点。

在投资行动中，策略会根据风险偏好而变化。对于更为保守的投资者，该公司更倾向于通过 ETF IVE 增加对 价值股 的投资，以降低波动性。相反，对于更具攻击性的投资者，则保持对科技股的 乐观态度，通过 QQQ 进行投资，因为认为一些主要公司的估值在其增长前景面前仍然具有吸引力。

同样，Izaguirre 继续在推动科技发展的公司中寻找机会。尽管近期股价大幅上涨，他指出 AMD、Nvidia、Broadcom、Micron、Celestica 和 Marvell 仍然因其最新的财报和前景而处于良好位置。

然而，面对可能的波动性增加，他也提出 用更具防御性的公司来补充投资组合。其中提到 可口可乐、亚马逊、微软和谷歌，作为平衡对高增长行业的敞口的替代选择。

因此，未来的情景结合了两个方面。一方面，利率、通货膨胀、石油和人工智能支出被视为能够改变近期趋势的主要变量。另一方面，机会仍然集中在基本面稳健的科技公司和能够缓冲潜在修正的更防御性头寸上。

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