各國如何規範加密資產？透過五個層面解讀日美歐的制度（「原來如此區塊鏈 Ep.21」內田善彥・酒井勇也・大津賀新也）

「原來如此區塊鏈」Ep.21

這個播客節目由曾在日本銀行和金融廳擔任銀行監督的內田善彥主持，他目前在周南公立大學資訊科學系教授區塊鏈；酒井勇也則是美食應用的創辦人，將區塊鏈與Web2服務結合，建立了Web3業務；大津賀新也是加密專業媒體「新的經濟」的副編輯長。三位嘉賓將介紹有關區塊鏈的最新知識。

在第21集裡，我們基於第19集和第20集關於「市場穩定與金融秩序」的討論，橫向整理了各國的加密資產與金融規範的現狀。

首先，我們提出了一個框架，將圍繞加密資產的規範分為「資產本身」、「與發行相關的行為」、「中介」、「市場基礎設施（技術）」和「與現有金融的連接」五個層面。就像汽車依據車型、製造標準、銷售商、交通規則和車牌等層面受到規範一樣，「加密資產的規範也可以根據對象和功能進行解讀，這樣會更容易理解」。

接著，根據錄製時的說明，我們討論了美國（針對穩定幣的Genius法案和正在討論的Clarity法案，涉及證券與商品的界定）、歐盟（橫向整理的MiCA）、日本（資金決算法與金融商品交易法的區分）、香港、新加坡、英國，以及中國的CBDC和存款代幣化的討論，確認了各自的不同目標。

此外，我們還從「誰承擔負債」、「誰吸收損失」、「誰保管客戶資產」、「適用哪些法律」、「在危機時誰、如何制止」五個觀點進行整理。通過將前述五個層面與這25個項目進行比較，可以看出各國規範的共通結構。

儘管各國的條文不同，但存在著「相同活動、相同風險應有相同規範（same activity, same risk, same regulation）」的國際原則，最重要的是加密資產如何與現有金融連接的視角。隨著這種連接，如何監控和控制一方的混亂對另一方的影響風險也進行了解釋。

另外，當公共區塊鏈作為金融基礎設施使用時，當局在危機時是否能夠介入的問題也被探討，並涉及銀行的資本充足率規範。

最後，我們提出了監管機構面臨的結構性限制，即「平時全球協調，危機時優先考慮本國利益（＝地方化）」，並以FTX破產時日本的應對為例提出問題。

下一集，第22集預定於2026年10月20日播出，將提供第二部分「現有金融×區塊鏈」的總結，回顧之前討論的交易、信用、穩定幣、DeFi和金融規範。

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