Lido提议的退出方案将用借款人抵押品支付贷款人

Lido Lend是Lido贡献者提出的一个借贷协议，如果最终规则使健康贷款有资格进行抵押品提取，可能允许ETH贷款人在清算之前缩减借款人的头寸。其Fallback Exits设计将通过借款人的抵押品来弥补贷款人的提取短缺，同时减少受影响的债务。

在10月16日披露的ETH/wstETH示例中，贷款人提供ETH，借款人则质押wstETH以借入ETH。退出到该抵押品将使贷款人在获得ETH之前暴露于质押代币。借款人资格的具体要求以及代币与索赔交付接口仍未确定。

Lido贡献者于10月7日推出了该借贷项目，作为围绕孤立市场构建的Morpho Blue的修改版。在10月16日的帖子中，贡献者Izzy表示，技术规格和市场参数将在两周内公布，治理流程和公共审计仍在主网启动之前。

Fallback Exits将使借款人首先接近清算贷款价值比（LLTV）。更健康的头寸不太可能提供抵押品。这种表述暗示可能会在清算阈值以下进行撤销；最终的资格规则将决定这些头寸是否符合条件。

披露中未说明资格截止、结算估值、债务抵消公式、费用和限制。直接抵押代币与中间索赔之间的选择也仍然开放。这些细节至关重要：资格决定了谁的头寸可以缩减，而定价决定了交换的价值。

对于借款人而言，离开头寸的抵押品必须与移除的债务一起考虑。借款人的权益变化和任何罚款取决于抵押品的估值和相应的债务减免。

提议的召回风险涉及对头寸规模及其偿付能力的控制。如果低于阈值的头寸符合条件，保持在借款限额内可能会保护借款人免受普通清算的影响，同时使借款人暴露于贷款人驱动的减缩之中。

Fallback Exits与Morpho的提取规则

Morpho Blue的核心合约说明了差异。其提取功能累积利息并减少贷款人提供的余额。然后检查剩余的提供资产是否覆盖总借入资产。如果该覆盖不足，交易将回滚；成功的提取将转移贷款代币。

这是一个市场流动性测试。借款人的抵押品保持在该提取路径之外，因此贷款代币的短缺会导致提取回滚。还款遵循另一条路径，将贷款代币引入合约，同时减少债务余额。

清算适用另一种测试。合约将债务与抵押品的预言机价值乘以市场的LLTV进行比较，包括其整数舍入。保持在该限制内的头寸是健康的，包括合约检查中的等式，清算功能将拒绝它。清算人以没收的抵押品交换贷款代币。

核心代码将清算保留给不健康的头寸，无论贷款人的提取需求如何。Lido提议的抵押品结算将引入减少头寸的不同途径。

Morpho贷款人也有可能的替代方案，而不是等待还款。其公共分配器V2流动性文档描述了将贷款资产从参与的金库转移到目标市场，以支持更大规模的提取。

该路线取决于保险库的设置、权限、上限和可用资产。一次移动可能会产生由调用者支付的罚款。市场中已有的流动性和可重新分配的流动性都是不保留的，因此显示的金额在执行前可能会发生变化。

Morpho建议将重新分配和提款结合在一个原子交易中，在提交之前刷新计划并进行模拟。因此，比较的是条件路线：Morpho可以将符合条件的贷款流动性引入市场；Lido则建议让退出的贷款人接受借款人抵押品的风险。

从wstETH抵押品到可用ETH

wstETH和ETH余额衡量不同的资产。Lido的包装文档描述了一种其余额通过预言机报告保持固定的代币，而其stETH权益则会变化。解包会交付stETH。

包装的转换率衡量stETH权益。市场报价衡量买家愿意支付多少ETH。

如果后备结算最终给予贷款人可转让的wstETH，出售将取决于可执行价格和交易成本。用于取消债务的会计价值和实际ETH销售收入可能会有所不同。如果贷款人先解包然后再出售stETH，同样的区别也适用。

Lido现有的提款队列在持有人拥有可转让抵押品后提供了另一条路线。它接受wstETH，将其解包为stETH，并发放一个代表请求的unstETH NFT。通过预言机报告的最终确认在持有人可以索取保留的ETH之前完成。

现有队列将stETH请求的上限设定为1,000 stETH，并根据其stETH等值检查wstETH请求。较大的金额可以拆分为单独的请求。这些限制属于现有的质押提款；提议的借贷退出的限制仍未明确。

最终确认取决于可用的ETH、经过的时间和股份率条件。代币在排队时停止赚取奖励，并且仍然面临损失，这可能会降低赎回价值。贷款人从后备结算进入该队列的路线仍然是一个实施问题。

CryptoSlate在9月27日的质押代币分析中考察了出售代币与赎回ETH之间的区别。其9月14日对借贷提款的报道也解释了Morpho保险库赎回如何使持有人保留仍然不流动的基础头寸。

Lido的提案增加了该交易的借款人方面：债务和抵押品可以减少，以支持他人的提款。

因此，对于ETH贷款人，有用的比较是收到的资产、转换成本以及ETH可以使用的时间。对于借款人来说，则是资格规则和为所取抵押品减少的债务金额。

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