五个 DeFi 项目进观察名单：从分级金库到链上永续订单簿

DeFi 新项目扫描：固定利率、分级金库与资金费率价差。

撰文：@Rightsideonly

编译：AIdidiaoJP，Foresight News

注：本文仅为项目观察与信息梳理，文中项目多处于早期阶段，不确定性较高，请读者独立判断并注意风险。

本周我聊了聊会议期间关注和了解到的项目。其中一些仍在匿名开发阶段，还在等团队更新。下面五个是我正在主动跟踪的项目：Mezzanine、INFINIT、IRIS、RISEx 和 Boros。先说清楚，没有利益相关，只是觉得 Boros 确实很酷。

Mezzanine：把单一资产或收益策略拆成多层级

Mezzanine 围绕单一资产或单一收益策略搭建结构化金库，再把金库拆成不同层级。

次级资产最先承担亏损，也分走更大比例的收益；优先级排在缓冲之后，收益更低。中间还可选设一个夹层档（Mezzanine tranche），提款期通常更长。

每个金库还有一个不生息的基础代币，处在超优先位置，最后承担亏损。存款先换成这个基础代币，再进入某一层级，这一步由 App 自动完成。

Mezzanine 尚未上线，但首个金库已在文档中写全，里面的策略也已在别处运行：Hastra Optimizer Vault。用户在以太坊存入 USDC 或 wYLDS，策略把资金换成 Hastra PRIME 和 AUTO，再通过 Morpho 和 Kamino 循环；Aave、Exponent 和 Pendle 被列为可能使用的场所。

储备金为 5 万美元，由资产管理人出资，另有一个月金库收益放在托管账户。安全方面，项目通过 Sherlock 和 ChainSecurity 审计，并由 Certora 形式化验证；官网列出的合作伙伴包括 Pendle、Kamino、Upshift 和 RedStone。

优先级与劣后级的分成比例尚未公布。文档称，金库页面开放时会展示基础奖励和风险溢价比例；我会盯着后续更新。

INFINIT：管理型交易金库，实盘已跑出年化约 32%

INFINIT 运行管理型交易金库，在 Hyperliquid 上执行交易。外部策略管理人负责运营，并必须投入自有资金作为首损。首个金库是 APEX Quants 的 APEX MultiStrategy，7 月 30 日开始交易，目前表现符合预期。

该金库基于 50.61 万美元 USDC 存款，82 天上涨 7.18%；截至 10 月 20 日，按 App 年化口径为 31.94% APR。

金库在 Hyperliquid 上做多、做空，覆盖加密资产、股票、商品和指数，靠市场状态识别决定何时交易；没有标的能过评分门槛时就空仓等待。

回测显示，84 天窗口年化 163%，最大回撤 10.5%。实盘 31.94% 低于管理人自己给出的 40% 至 90% 保守估计，但远高于多数 DeFi 挖矿收益，下一个金库值得期待。

代币 IN 会把部分执行费分给质押者，用于解锁 App 功能，并附带治理投票权。Vault 1 将于 10 月 28 日赎回，Vault 2 存款窗口计划为 10 月 28 日至 11 月 11 日。截至本文写作，Vault 1 还剩 8 个交易日，而策略已在实盘中得到验证。

IRIS：在现有借贷市场上叠加固定利率、固定期限贷款

IRIS 在现有借贷市场之上叠加固定利率、固定期限贷款。它不另建利率市场，而是架在 Morpho Blue 和 Aave V3 上，因此不必从零启动流动性。

机制大致如下：做市方（solver） 签署链下报价，借款人接受后，借款利率锁定至到期，底层场所仍收浮动利率。solver 缴纳保证金，覆盖固定利率与浮动利率之间的缺口，赚取利差加抵押品收益，再扣除协议费。

每笔贷款都装进一个一次性「pod」（隔离舱）里，抵押品和债务单独隔离，不与其他贷款混在一起；仓位可以在白名单平台之间再融资。

IRIS 目前没有公开 TVL、贷款量或发行代币。要做的事还很多，但如果跑通，它能在不新建流动性池的情况下，为固定期限贷款开出一条新路。

RISEx：订单簿完全跑在链上的永续合约 DEX

RISEx 是一个永续合约 DEX，订单簿完全跑在 RISE 的 EVM 内。RISE 是在 Optimistic Rollup L2 上运行。这里没有链下撮合引擎，订单、撮合和结算都是链上状态，其他合约可以在同一笔交易中读取并据此交易。

目前跟踪 43 个永续市场，未平仓合约约 3900 万美元，仍算新项目。主流币最高 25 倍杠杆，使用 USDC 作抵押。

RISE 已融资 800 万美元，其中 2025 年 6 月来自 Galaxy Ventures 的 400 万美元；种子轮投资方包括 Vitalik Buterin 和 Stani Kulechov。

RISEx 还没有代币。RISE 链和 RISEx 自称「一个团队、一个愿景、一个代币」。主网仍限制访问，需通过邀请或候补名单推荐进入。

Boros：为各类利率创建市场，先做永续资金费率

Boros 做的是针对市场低效的基础设施，为各类利率创建市场。目前重点在永续资金费率：用户可以带杠杆做多或做空 Yield Unit，把浮动资金费率转换成固定隐含 APR。

10 月 15 日，Boros 上线价差市场：ETH 和 BTC，标的为 Hyperliquid 资金费率减去 Gate 资金费率。一个头寸跟踪两个场所之间的利差；上线时，空头报价约为 25% 至 35% 的固定 APR。

两边怎么赚钱？做空价差，同时在两个场所用永续合约对冲，就是 delta 中性，赚取固定的隐含 APR，约 25% 至 35%。做多价差，则是在每次结算时收取实际利差，只要实际利差一直高于你支付的固定利率。

套利者持续做空，会把固定利率压下去；做多者则便宜买入。双方的操作互相给对方创造优势，成交量也因此越滚越大。

用户还可以通过 CrossEx 终端执行固定利率交易。这是一个免费、开源的应用，运行在自己的机器上。它会扫描所有 Boros 市场，对照 Gate CrossEx 永续合约，计算扣除手续费和滑点后的净年化回报；选定市场后，先锁定 Boros 的固定利率端，再按正确顺序在 Gate 对冲永续合约端。界面会显示锁定的固定 APR、保证金、是否仍保持 delta 中性，以及到期时的预计回报。

这听起来像交易台的策略，但并不是只有交易台在做。用户 @gabavineb 发帖称，做多价差 25 天后，9.19 ETH 的头寸赚了 1.96 ETH，约 21%，还写下了操作步骤。

如果想让资金进场前先弄明白，Boros Academy 讲解了机制和常见策略：利率投机、对冲自身资金成本、delta 中性套利。花一个下午看 Academy，再用小仓位试一下，足够理解.