加密货币：交易者变得更加挑剔

市场尚未进入确认的山寨币季节，然而许多山寨币的表现远超比特币。与以往周期不同，各种资本集中在少数项目上，主要是那些产生收入或满足特定用途的项目。

简要

• 山寨币季节临近，但尚未确认。
• 山寨币季节指数上升，但未达到75的阈值。
• 资本集中在有限数量的山寨币上。
• 产生收入的协议吸引更多投资者。
• 尽管市场选择更加严格，迷因币仍然活跃。

山寨币季节临近但尚未确认

比特币的市场主导率目前约为58.6%。该指标的持续修正可能会标志着资本向市场其他部分的重要轮换。目前，尽管涨幅依然强劲，但根据行业和项目的不同，涨幅差异很大。

山寨币季节指数接近100分中的64分，而上周为48分。这一变化表明，越来越多的山寨币在90天内超越了比特币的表现，但仍低于确认山寨币季节所需的75分阈值。

四个指标证明了这一逐步转变：

• 山寨币季节指数为64分；
• 比特币的主导率低于60%；
• 前十名山寨币占据了近80%的市场；
• 产生收入的协议是赢家之一。

因此，加密货币市场处于一个中间阶段。许多山寨币的表现显著，具有山寨币季节的特征，但大多数大型加密货币尚未超越比特币。

盈利协议吸引更多资本

最佳表现并不局限于单一类别。在过去三十天中，PONS代币暴涨超过350%，而Uniswap上涨超过110%。Arbitrum上涨超过150%，NEAR接近180%，根据可用数据。

然而，Bankless的联合创始人David Hoffman指出，许多赢家如UNI、ARB、JUP和ONDO之间存在共同点。他表示：

他们赚钱，所有人都在产生收入。

这一特征表明，投资者越来越重视商业模式，而非以往投机阶段的价格。

这种选择特别有利于交易协议、链上衍生品平台和某些DeFi项目。HYPE、LIT、UNI和MORPHO是这些不同项目中的一部分。

然而，这种进展仍然是部分的。一个协议的收入仍未分配给其代币持有者。因此，重要的活动并不保证资产的持续需求或其价格的立即上涨。

尽管选择更加严格，迷因币仍然存在

尽管基本面回归，投机仍然存在。因此，迷因币PUMP和PONS的启动平台继续记录大量活动。linch的联合创始人Sergej Kunz研究的数据甚至显示，迷因币在30天内吸引了最多的买家增长。

然而，它们在最佳表现中的权重似乎在下降。在二十种加密货币中，两个迷因币在一周内表现最佳。Pudgy Penguins是这一类别在周榜中的唯一代表。

其他主题吸引了部分资金流入。与隐私相关的加密货币，如Zcash和Moreno，与与人工智能相关的代币如TAO和VVV一起上涨。此外，现实世界的代币化资产和链上股票吸引了新的买家。

这种多样性并未证明存在整体轮换。它更表明多种叙事共存，DeFi、人工智能、隐私、现实世界资产和迷因币之间快速移动。

与以往加密周期相比，山寨币季节更加狭窄

目前，前十名山寨币根据Talos的数据显示占据了该类别总市值的近80%，而在2024年底约为70%。该公司的国际市场负责人Samar Sen描述了*<<资本集中在更少的资产周围的市场>>*。

经纪人的参与也可能有所下降。因此，他们在山寨币交易中的份额可能从2024年底的近65%下降到2026年9月的32%。流动性提供者和市场做市商在当前的进展中可能扮演的角色较小。

<<投资者更关注特定的叙事和生态系统，而不是将山寨币视为整体策略>>，Samar Sen强调。

真正的山寨币季节现在可能需要超越少数领导者的上涨。只要指数保持在75以下，前十名山寨币集中大部分资本，市场更像是选择性轮换，而不是普遍上涨。