Votorantim以13億美元的股份交換Nexa

在經過六年的談判後，Votorantim終於為其在Nexa Resources的股份找到了去處。Nexa是一家在巴西和秘魯運營的鋅、銅和鉛生產商。買家是瑞典的Boliden，這是歐洲最大的礦業和冶金公司之一，市值約為170億美元。

這筆交易不涉及現金。Votorantim將其在Nexa的64.7%股份交出，作為交換，將獲得足夠的股份成為Boliden的最大單一股東，擁有7%的資本和董事會席位。Nexa在此次交易中的估值為20億美元，這使得Votorantim的股份價值為13億美元。

Votorantim和Boliden之間的股份交換如何運作

機制很簡單：每一股Nexa將轉換為0.25股Boliden。Nexa的股票定價為15.29美元，這比7月1日之前20個交易日的加權平均價格高出14.2%。考慮到截至8月26日的20天平均價格，溢價降至6.5%。

Nexa在紐約證券交易所的股票今年累計上漲77%，在12個月內幾乎上漲230%。根據接近公司的消息來源，這一部分的增值主要是由於持續的公司出售傳聞，而不一定是運營改善的結果。

該交易預計將在2027年第一季度完成。完成後，Boliden將對持有Nexa剩餘35%資本的少數股東進行現金收購。

Votorantim退出Nexa的好處

Votorantim的戰略邏輯是用一個表現不如預期的拉丁美洲礦業公司的直接控制權，換取在一家更大、更具多樣性的歐洲公司中的重要地位，該公司被認為是全球鋅生產效率的參考。

Boliden在歐洲運營12個礦業單位和8個冶煉廠。隨著Nexa的併入，Boliden將在拉丁美洲擁有業務，獲得地理多樣性，這在地緣政治衝突和貿易壁壘使得區域集中成為日益增長的運營風險的時候尤為重要。

對於Votorantim來說，這筆交易的計算很簡單：維持一家表現不如全球基準的礦業公司消耗了資本和管理注意力。成為一家公司的少數股東，該公司本身就是基準，釋放了資源以投入到集團在水泥、能源和金融等領域的其他業務，這些領域是集團近年來加大投資的重點。

為什麼Boliden現在想要Nexa

對於瑞典方面來說，動機既是地緣政治的，也是運營的。歐洲的資產集中，曾經是穩定的監管和進入發達市場的代名詞，現在卻成為了一個脆弱的點。經濟區塊之間的貿易緊張和全球供應鏈的重組，使得地理多樣性成為大型礦業公司的戰略優先事項。

Nexa為Boliden帶來了在巴西和秘魯的業務，這兩個國家是全球最大的鋅和銅生產國。這些司法管轄區擁有為礦業行業所熟知的監管框架，並且可以接觸到長期的儲備。

此外，Boliden被認為是鋅生產效率的基準。預期其運營專業知識能改善Nexa的業績，因為在Votorantim的管理下，Nexa的表現一直令人失望。如果這一理論得到證實，Boliden將以低於最佳化的價格收購一家公司，並通過應用其自身的運營標準來獲取價值。

對於Nexa在NYSE的投資者來說，會有什麼變化

對於在紐約上市的Nexa的少數股東來說，這筆交易有明確的影響。在交易結束後，Boliden將對其股票提出現金收購要約。具體價格尚未公布，但與Votorantim的交換中隱含的溢價表明，該要約的價格應接近每股15.29美元，或當時的市場價格。

值得注意的是，Nexa的股票在12個月內上漲了230%，已經反映出事件的很大一部分。那些在過去幾個月中押注交易實現的人已經捕捉到了大部分的漲幅。現在的問題是，對少數股東所提供的溢價是否足夠，或者是否會有對更高價值的壓力，這在美國市場的此類交易中是很常見的。

這筆交易是巴西大型企業集團重組的更廣泛運動的一部分，這些企業集團一直在尋求簡化其結構，並轉向成為戰略股東而非直接運營者。具體來說，Votorantim已經表明了這一方向，通過減少對周期性商品行業的曝光。

矿业领域更广泛的并购背景

Nexa-Boliden的交易並非在真空中發生。全球礦業行業正經歷一波由三個同時因素推動的整合浪潮：能源轉型，提升了對銅和鋅等金屬的需求；地緣政治的碎片化，迫使供應商多樣化；以及在成本上升的環境中對規模和運營效率的壓力。

特別是大型歐洲礦業公司正在擴大在拉丁美洲和非洲的存在，以減少對集中供應鏈的依賴。Boliden的路徑與Glencore和Trafigura等同行相似，後者在過去兩年中加強了在歐洲以外的收購。

對於巴西而言，這筆交易強化了該國作為礦業領域外資投資目的地的地位，但也引發了關於將戰略資產控制權轉移給國際集團的反覆問題。Votorantim辯稱，Boliden的最大股東地位保留了巴西對這些資產的影響力，但實際上的操作控制將是瑞典的。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。