美國證券交易委員會發布新的加密貨幣常見問題 - 這意味著什麼？

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2026年9月28日Hugh Bernard

美國證券交易委員會的公司財務部門發布新的加密貨幣常見問題

面對 CLARITY 法案在參議院的阻礙，美國的監管機構正在組織起來，以提出更清晰且有利於加密生態系統發展的規則，就像最近美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）對其開發者的倡議一樣。

在這種背景下，美國證券交易委員會的公司財務部門（Corp Fin）剛剛發布了一個新的常見問題，以回答有關其於3月23日生效的解釋性公告的問題，旨在確定加密資產相對於其潛在金融證券地位的更精確的分類。

需要注意的重要事實是，這組問題和答案<< 反映了公司財務部門人員的立場，並不構成美國證券交易委員會（SEC）的規則、法規或聲明 >>。然而，根據專注於美國加密法律和監管問題的律師加布里埃爾·夏皮羅（Gabriel Shapiro）的說法，這為未來帶來了非常鼓舞人心的前景。

如果您通過出售不賦予任何權利的代幣來籌集資金，並且注意您所聲明或承諾的內容，並且擁有一個功能正常的加密系統，那麼現在有一條極為寬廣的道路可以逃避金融證券的監管。甚至可以說，<< 功能性 >> 實際上並不是必需的，儘管 SEC 在這一點上保持著某種模糊性。
加布里埃爾·夏皮羅

重要的區分

事實上，這份 Corp Fin 的常見問題旨在更清楚地確定代幣的預期價值經濟上依賴於什麼。這一估計包括了由一個集中團隊發出的承諾和行動，以獲取利潤，這被視為金融證券分類的構成部分。然而，如果項目的成功和運作不僅僅依賴於這些做法，這一聯繫可能會被下調，甚至完全取消。

發行者是否達到功能性的問題將根據發行者如何定義或描述功能性來評估，而不是根據市場對功能性的一般概念；同樣，發行者是否達到去中心化的問題將根據發行者如何定義或描述去中心化來評估，而不是根據市場對去中心化的一般概念。
Corp Fin

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更具體地說，這份常見問題中發布的細節解釋了代幣回購操作、區塊鏈升級和相關的市場營銷聲明不會自動將代幣轉變為金融證券。相反，當系統尚未功能正常時，作為持有者收益來源的回購計劃可能會被視為不同。

最後，在<< 已經功能正常的加密系統 >>的情況下，這份常見問題的要素指出，<< 旨在保護、維護、改善或增強該系統或其功能的服務，或促進網絡效應的服務(...)不會滿足 Howey 測試的標準 >>，該測試由 SEC 用於確定某項操作是否構成投資合同。

代幣是否可能取代股票？

這是一個加布里埃爾·夏皮羅所質疑的情況。事實上，他認為 SEC 的新方法可能會鼓勵企業優先使用代幣來籌集資金，而不是使用股票，以便在享有較少監管約束的可交易資產的同時保留其資本。

🗞️ 加密：為什麼代幣和股票難以共存？

我對代幣化股票的大規模採用能夠實際產生的影響感到懷疑。如果您可以說服人們以 BNB、HYPE、PUMP 等模式購買代幣，並且監管最小，那麼為什麼要自願接受與股票銷售相關的所有限制呢？
加布里埃爾·夏皮羅

這是一個超出常見問題內容的推斷，但強調了<< 知道這一推理能延伸到加密企業的程度 >>。

來源：SEC，加布里埃爾·夏皮羅

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