美國足球熱潮下預測市場交易達222億美元‘歷史新高’…體育博彩規範引發衝突

[區塊媒體名正選記者] 隨著美國職業足球（NFL）賽季的開幕，預測市場交易急劇增長，與現有體育博彩產業的規範衝突也在加劇。主要預測市場平台如Kalshi和Polymarket的體育賽事結果投注交易，成為市場增長的核心動力，而美國各州政府與NFL則要求加強對預測市場的規範，認為其實質上屬於賭博。相關爭端可能會上升至聯邦最高法院的判決。

根據區塊鏈數據分析平台Dune Analytics的數據，Kalshi和Polymarket在上週末兩天的交易規模達到85億6000萬美元。由於NFL和美國大學足球（NCAA）賽事的集中，兩家公司的交易量連續兩天創下日最高紀錄。每週的總交易規模也達到222億美元，創下歷史新高。

預測市場是一個用戶可以根據體育賽事結果或政治、經濟事件的發生與否進行收益交易的合約平台。過去主要的交易對象是美國聯邦儲備系統（Fed）的利率決定或選舉結果，但最近體育相關交易已經主導市場。

Kalshi交易量80%以上集中於體育…複合投注激增

NFL常規賽開幕後，預測市場的增長勢頭更加陡峭。Kalshi在9月的總交易量中，體育相關交易的比重已超過80%。Kalshi在最近的融資中被評估為約400億美元，並正在考慮進行首次公開募股（IPO）。

推動體育相關交易擴大的產品是將多場比賽結果綁定為一個合約的‘Combo’。這與傳統體育博彩的複合投注（Parlay）結構相似，必須同時命中多個預測才能獲得收益。

上週Kalshi的總交易量中有65%來自Combo產品。Polymarket美國平台的Combo交易比重也達到53%。在Kalshi的Combo交易中，至少96%是體育相關產品。

根據投資銀行Piper Sandler的數據，NFL和大學足球主要賽事舉行日，Kalshi的日均Combo交易規模約為13億6000萬美元，這是沒有足球賽事的日子的兩倍以上。考慮到上個NFL常規賽整體Combo交易規模約為9億美元，交易增長速度十分顯著。

公民金融集團分析師喬丹·本德在接受彭博社訪問時表示：“最近預測市場的增長方式與五年前在線體育博彩應用擴散的過程並無太大不同。”

體育博彩公司也進軍預測市場…稅收與營業規範公平性爭議

隨著預測市場的快速增長，與傳統體育博彩公司的競爭也開始加劇。

在美國，傳統體育博彩業者受到各州政府的許可、稅收、年齡和地區限制。相比之下，Kalshi和Polymarket等預測市場平台被歸類為聯邦層面的商品交易所，受到商品期貨交易委員會（CFTC）的監管。

因此，它們可以不受某些州政府的體育博彩規範而營業，這成為其競爭優勢。在紐約州，體育博彩業者的稅率為51%，但在聯邦監管體系下運營的預測市場平台則不適用相同的稅收結構。

西頓霍爾大學法學副教授伊利亞·貝林在接受彭博社訪問時表示：“在德克薩斯州和加利福尼亞州等體育博彩不被允許的地區，預測市場平台佔據了有利位置。”

因此，DraftKings和FanDuel等傳統體育博彩公司也推出了自家的預測市場產品以應對。然而，無論在交易量還是用戶獲取方面，仍落後於Kalshi和Polymarket。

Kalshi則表示其服務與傳統賭博不同。Kalshi的通信負責人伊莉莎白·戴安娜在彭博社表示：“預測市場是以用戶之間的合約交易為運作方式的平台，並不直接在客戶的對立面進行投注。”

然而，對用戶保護的擔憂也在加劇。彭博社分析了2025年初的交易數據，發現高收益預期且發生可能性低的結果所投注的合約的累計損失率在Kalshi為15%，在Polymarket為27%。考慮到最高可達7%的平台手續費，實際損失可能更大。

美國44州要求規範…NFL也呼籲最高法院介入

圍繞預測市場的規範衝突正在擴大為法律爭端。

包括紐約、亞利桑那州和康涅狄格州在內的至少44個州主張，體育相關的預測市場合約應受州法律的規範，屬於非法賭博。相對而言，CFTC則對州政府試圖將賭博相關法律適用於受聯邦監管的交易所提起了訴訟。

NFL也要求承認州政府的規範權限，並請求聯邦最高法院介入。NFL擔心CFTC對預測市場的鬆散監管會導致內幕交易和市場操縱，損害比賽的公正性。

政治界也對監管體系提出了質疑。民主黨參議員伊莉莎白·沃倫和共和黨參議員約翰·柯提斯向CFTC主席邁克爾·塞利格要求提供有關預測市場和數字資產行業的監管資料。

他們質疑監管機構是否過度暴露於監管對象行業的影響力。特別是唐納德·特朗普總統的長子唐納德·特朗普小時擔任Kalshi的顧問，其風險投資公司主導了Polymarket的資金籌集，這也成為利益衝突的爭議焦點。

目前，關於預測市場的規範，聯邦上訴法院的判決不一，聯邦最高法院可能會作出最終判決。

如果最高法院支持州政府，預測市場平台可能需要遵循各州的許可、稅收和賭博相關規範。相反，如果承認聯邦監管體系，Kalshi等將在CFTC的監督下繼續在全國範圍內運營的法律基礎。

印第安納大學商法副教授約翰·霍爾登分析認為，如果預測市場公司在最高法院勝訴，當前的體育博彩規範體系將難以維持。

最終，這場法律爭端將不僅僅是決定預測市場平台的營業範圍，還將決定美國體育博彩產業的規範權限究竟由聯邦政府還是州政府掌握。隨著NFL賽季的到來，預測市場作為一個受歡迎的交易平台的成長，未來法院的判決將對相關產業的競爭格局和商業模式產生影響。

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