比特幣漲勢建立在28億美元ETF資金流入之上

比特幣從約63,500美元上漲至超過80,000美元，主要受到現貨購買的支持，而非新的槓桿頭寸，QCP Capital於8月28日表示。

摘要

• 比特幣從63,500美元上漲，因為現貨ETF在八個連續交易日內吸引了28億美元的資金。
• 期貨未平倉合約從646,000 BTC下降至588,000 BTC，而比特幣價格則上漲。
• 美國現貨比特幣ETF在8月28日結束了九個資金流入的交易日，當日流出2.019億美元。
• 官方數據顯示，七月的PCE指數年增率上升3.7%，而核心PCE保持在3.3%。
• 財政部將從9月9日起將長期回購的規模提高至每次至少40億美元。

這家交易公司估計，美國現貨比特幣交易所交易基金在漲勢期間吸引了大約28億美元的資金，這是在八個連續交易日內的結果。與此同時，以BTC計價的期貨未平倉合約從八月中旬的約646,000 BTC下降至588,000 BTC。

這種組合表明，現貨購買和空頭回補推動了大部分的漲幅。這與交易者開設激進的槓桿多頭頭寸所引領的漲勢有所不同。然而，最新的經過驗證的數據顯示，隨著比特幣未能保持在80,000美元以上，機構需求已經開始降溫。

比特幣漲勢在槓桿下降時獲得支持

比特幣在一周多的時間內從約63,500美元上漲後，短暫交易超過81,000美元。QCP表示，儘管價格急劇上漲，但資金利率在漲勢期間仍然保持在可控範圍內。

未平倉合約的下降意味著交易者淨關閉了期貨頭寸。一些看跌的交易者可能在價格上漲時購買比特幣或期貨以回補空頭頭寸。與此同時，ETF的資金流入通過受監管的美國投資產品提供了可識別的需求。

QCP表示，這種組合「表明空頭回補和現貨需求在這次漲勢中扮演了比新開的槓桿多頭更大的角色。」這一評估代表了該公司對市場數據的解讀，而不是證明每一筆ETF購買都直接轉化為即時的比特幣購買。

這種結構最初看起來比伴隨著快速上升的未平倉合約和昂貴資金的漲勢更健康。過度的槓桿可能在價格反轉時增加清算風險。不過，槓桿的下降並不保證比特幣將保持其漲幅。

正如crypto.news在報導比特幣突破80,000美元時所提到的，美國現貨基金在截至8月21日的一周內吸引了約19.2億美元的資金流入。這是自2025年10月以來最強的每周資金流入。

比特幣ETF資金流出考驗現貨需求論點

最新的ETF數據首次明確考驗了QCP的現貨支持理論。美國現貨比特幣ETF在8月28日錄得2.019億美元的淨流出，結束了九個連續的資金流入交易日。

ARK 21Shares的ARKB錄得1.149億美元的資金流出。Bitwise的BITB損失4970萬美元，而BlackRock的IBIT則錄得3340萬美元的流出。根據crypto.news引用的數據，VanEck的HODL也損失了1320萬美元。

這一逆轉代表了從前一交易日的2.423億美元流入的4.442億美元變化。然而，這些基金在8月24日至28日的交易周內仍然收集了約9.245億美元。

然而，比特幣在8月29日隨後交易接近77,500美元，因為在24小時內下跌約2.9%，正如crypto.news報導的那樣。這一下跌是因為未能保持在80,000美元以上的漲勢。

一次流出交易並不建立持續的機構退出。持續的資金流出將提供更強的證據，表明ETF需求正在減弱。相反，重新流入將支持QCP的觀點，即現貨參與仍然是漲勢的重要基礎。

通脹使聯邦儲備受限

美國的通脹背景仍然不太支持。根據經濟分析局的數據，7月份的個人消費支出通脹年增率達到3.7%。不包括食品和能源的核心PCE則保持在3.3%。

兩個指數從6月上升了0.2%。年增率仍高於聯邦儲備的2%目標，限制了政策制定者放鬆貨幣條件的能力。

聯邦儲備主席凱文·沃爾什在8月28日的傑克遜霍爾演講中強化了這一擔憂。他表示，聯儲目前的“主要關注應該放在價格上”，並指出廣泛的金融條件難以描述為限制性。

根據QCP的數據，在演講之前，市場對9月份加息25個基點的概率估計為35%。這一概率是市場的估計，而非聯邦儲備的預測或承諾。

下一次政策決策將取決於即將到來的通脹、勞動市場和活動數據。更高的利率預期可能會通過加強美元和提高低風險資產的收益率來施壓比特幣。

國債回購提供流動性但不等於量化寬鬆

另一個流動性因素將在9月9日到來。美國財政部將把其長期流動性支持回購的最高金額從20億美元增加到每次操作至少40億美元。

這一變化涵蓋了10至20年和20至30年期的名義證券。該計劃將持續到11月4日，屆時財政部計劃在下一次季度再融資時提供更多信息。

該計劃旨在改善舊國債的交易流動性。它不會創造中央銀行的準備金，也不構成聯邦儲備的量化寬鬆。沒有官方機構證實該計劃導致比特幣的上漲。

對於比特幣而言，下一個考驗是ETF需求是否會在資金保持受限的情況下回升。開放利息的逐步回升將指向謹慎的定位。隨著價格上升，快速的槓桿增長將使這一上漲更容易受到清算的影響。