5%利率，布伦特油价110美元：美联储在周三前陷入困境

五个百分点。 根据《华尔街日报》的数据，美国10年期国债收益率在周一的交易中达到了这一水平，这是自2023年10月以来的最高点。原油价格的飙升重新点燃了通胀担忧，并引发了对美国国债的大规模抛售。布伦特原油在交易中达到了109.80美元每桶，最终收于105.68美元，中东地区的紧张局势加剧了这一情况。

周一，纳斯达克在开盘时下跌近1%，因为对人工智能模型安全性的担忧影响了科技股的表现。交易员们现在期待美联储在周三的利率决定。

关键点

• 美国10年期国债收益率在交易中达到了5%，这是自2023年10月以来的最高水平
• 布伦特原油价格上涨至109.80美元每桶，最终收于105.68美元，重新引发了通胀担忧
• 纳斯达克下跌近1%，美联储将在周三做出利率决定
• 2023年10月，超过5%的收益率曾导致利率迅速回落，比特币收盘价超过42,000美元

美国10年期国债收益率5%，全球金融的温度计

美国10年期国债，即著名的T-Note，几乎是所有金融活动的基准：跨大西洋的抵押贷款、企业借款、成长型股票的估值。其收益率与债券价格呈反向变化。当投资者大量抛售美国国债时，价格下跌，收益率上升。**超过5%**意味着买家要求更高的回报以继续为华盛顿提供资金。

2023年10月的先例仍在交易大厅中挥之不去。当时，10年期国债首次突破这一关口自2007年以来，并引发了风险资产的普遍修正。美国的预算算术自此恶化：联邦债务总额超过38万亿美元，利息负担超过每年1万亿美元。

经济学家称期限溢价为持有长期到期债务所要求的额外收益。它越高，财政部每次再融资的成本就越高，而每年到期的金额以万亿美元计。 美国10年期国债收益率达到5%，自2023年10月以来的最高水平。来源：FRED（圣路易斯联邦储备银行）。

油价107美元：通胀在美联储决策前来袭

与此同时，布伦特油价超过100美元在几周内影响了整个价格链：公路运输、石化、农业食品、家庭能源账单。中东地区的紧张局势使得油价持续高于100美元，正值中央银行希望解决通胀问题的关键时刻。

La Fed se retrouve donc prise en tenailles. Un choc énergétique relève de l'offre, et la doctrine consiste normalement à le regarder passer sans toucher aux taux. Cette patience n'est tenable que si les anticipations d'inflation restent ancrées, ce que le mouvement brutal sur le dix ans vient précisément contredire. Assouplir soulagerait le crédit et le budget fédéral, au risque de relancer la spirale des prix ; temporiser prolonge l'asphyxie du crédit et alourdit la facture du Trésor. Le communiqué de mercredi sera scruté moins pour la décision que pour le ton employé sur la trajectoire des prix.

Le Brent repasse durablement au-dessus de 100 dollars le baril. Source : FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis).

Bitcoin et crypto : ce que change le retour du stress obligataire

La mécanique de court terme joue contre les actifs risqués. Un rendement sans risque à 5 % capte une partie des capitaux qui iraient autrement vers la technologie ou les cryptomonnaies. Le Bitcoin reste par ailleurs corrélé au Nasdaq depuis 2020, et le repli de 1 % des valeurs technologiques se transmet presque toujours au marché des actifs numériques dans les heures qui suivent.

Une seconde lecture existe. Un marché obligataire qui réclame 5 % sur la dette réputée la plus sûre du monde sanctionne une trajectoire budgétaire. C'est le terreau du debasement trade , ce positionnement qui consiste à délaisser la dette souveraine au profit de l'or et du Bitcoin, deux actifs dont personne ne peut augmenter le stock par décision administrative.

Les ETF spot ont branché le Bitcoin directement sur les arbitrages des gérants institutionnels, dont les modèles d'allocation prennent le dix ans comme point de départ du calcul. Les flux quotidiens de ces produits réagissent désormais aux publications macroéconomiques avec la même nervosité que ceux des fonds obligataires.

En octobre 2023, le franchissement des 5 % avait marqué le sommet du cycle plutôt que le début d'une spirale. Le rendement du dix ans est retombé sous 3,90 % en l'espace de deux mois. Le Bitcoin valait environ 28 000 dollars ce jour-là et a clôturé l'année au-dessus de 42 000 dollars.

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