美國 AI 基建投資年均占 GDP 3.6%，表外融資隱含 1.4 萬億美元債務風險

美國 AI 數據中心建設投資預計在 2025 年至 2032 年間總額將達到 10.3 萬億美元，年均占 GDP 的 3.63%。這一投資規模是 19 世紀鐵路建設高峰期的 1.6 倍，超過互聯網及光纖建設熱潮的 3 倍。哥倫比亞大學商學院教授 Stijn Van Nieuwerburgh 指出，科技巨頭如 Meta 和 Microsoft 的資本開支已超出經營活動現金流，越來越多項目轉向租賃、合資企業及私人信貸融資，部分債務未直接體現在資產負債表中。以 Meta 的 Hyperion 數據中心項目為例，約 300 億美元的項目資產對應 270 億美元債務，債務與資產比率達到 90%。Van Nieuwerburgh 估計，相關融資結構已發行約 1.4 萬億美元債務，其中約 7000 億至 8000 億美元由銀行持有。他警告，若 AI 需求或項目進度不及預期，高槓桿項目可能面臨股權價值歸零及債權受損風險，並通過金融體系傳導。建議加強表外債務及或有負債披露，以提高融資透明度，監管重點應在於識別潛在風險，避免 AI 投資熱潮演變為系統性金融風險。

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