Stablecoin 2.0：誰能取得你的 stablecoin 利息？

第二季，支撐 USDT 和 USDC 的儲備為 Tether 帶來超過十億美元收益，也為 Circle 帶來數億美元收益。這些 token 的持有者卻一無所獲。Tether 共同創辦人 Reeve Collins 希望將這筆收益與 stablecoin 分開：這就是他所稱的 "Stablecoin 2.0"。

Stablecoin 儲備創造數十億美元收益

Tether 在 2026 年第二季有 1,846億美元 USDT 流通。其儲備主要投資於美國國庫券等資產，該季度創造了 15億美元 的淨營業利潤。

同期，Circle 獲得 6.68億美元 的儲備收入，約占其營收的 95%。

負責發行 USDC 的 Coinbase，該季度從 Circle 收到 3.25億美元。這筆補償金額取決於平台上持有的 USDC 數量。

這些收入全數歸發行方所有。發行方之後可以將部分收入分配給其分銷商，Circle 與 Coinbase 之間就是如此。stablecoin 持有者手中的 token 價值仍為 1 美元。

Reeve Collins 希望分享儲備收入

交易平台可能持有數億美元的 stablecoin，並為客戶處理數十億美元的交易。然而，儲備所產生的收入仍由發行方掌控。

Reeve Collins 認為，平台應能取回其中一部分，再將其轉交給客戶。

他於09/23接受 Wu Blockchain 訪問時，詳細說明了自己的構想。

儲備可在鏈上查驗，其產生的收入則與 stablecoin 分開，再依照協議中訂定的規則分配。這就是 Collins 所稱的 "Stablecoin 2.0"。

stablecoin 本身必須維持在 1 美元，並保有支付工具的功能。因此，它仍可供人兌換，或按目標價值贖回；儲備收入則另外分配。

STBL 已將 Stablecoin 與收益分開

Collins 共同創辦了 STBL，該協議已採用這項原則。一次存款會產生兩種 token。USST 以 stablecoin 的形式流通，YLD 則承載抵押品的收益。

在歐洲，MiCA 的第 50 條禁止電子貨幣 token 發行方對這些 token 支付利息。在美國，GENIUS Act 也禁止 stablecoin 發行方將收益支付給持有者。

因此，stablecoin 可以繼續作為支付資產，而另一種 token 則負責承載收益。Collins 表示，他建構這套模式時已將這些規定納入考量。

DeFi 已在將 Stablecoin 轉化為收益型資產

收益是 Collins 思考 stablecoin 時的核心。然而，這個問題不只關乎發行方。對持有資金的投資者而言，如何讓這些資金獲得報酬，同樣值得思考。

在 DeFi 中，有多種機制可以讓 stablecoin 產生收益，而不必押注市場上漲或下跌。

Stablecoin 可以用來借貸、提供流動性，或投入套利策略。

在 Club 25%，我們以同樣的思路檢視每一項策略：了解收益從何而來、由誰支付，以及背後是哪種活動所產生。

Club 25% 是一個私人社群，成員為超過150投資者，透過 DeFi 以 stablecoin 管理儲蓄，目標是每年取得 15 至25% 的收益，不進行交易、不承受波動，每季只需投入幾個小時。

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Stablecoin 讓美元得以透過全天候運作的軌道流通。Reeve Collins 提出了一個問題：誰應該取得作為這些 token 儲備的資產所產生的收入？