SpaceX Q3 財報：161%成長、特斯拉合併傳聞與 SPCX 股票

SpaceX Q3 財報顯示，截至2026/09/30的季度營收年增161%至145.8億美元，股價也隨之反應。SPCX 於10/21收盤報159.31美元，當日上漲7.80%；馬斯克表示兩家公司已成立特別委員會研究合併後，特斯拉（TSLA）上漲3.41%至386.47美元。

如今有三則不同消息正讓這兩檔股票一同受到影響：財報本身、尚未談妥任何條件的 SpaceX–特斯拉可能合併案，以及馬斯克於10/19承諾在 2027 年送給美國每名孩童一股 SpaceX 股票。只有第一項是確切數字。其他兩項目前都只是構想，雖然可能實際影響估值，卻尚未簽署任何文件。

本文將剖析 SpaceX Q3 財報優於預期的原因、資本支出為何成為投資人爭論的焦點、RBC 假設每股480美元的特斯拉模型究竟說明什麼、目前所知的孩童贈股計畫將如何運作，以及截至10/22 SPCX 和 TSLA 合約在 WEEX 的交易情況。

SpaceX Q3 財報：161%成長從何而來

標題數字掩蓋了 SpaceX 業務內容的變化。根據公司於10/20發布的財報，2026 年 Q3 營收來自三個部分：

• 超級智慧（SI）：75.6億美元，年增830%。這是以 xAI 為基礎打造的 AI 部門，08/14完成交易後，Cursor 也納入其中。Cursor 帶來6.08億美元營收。
• 連線服務（Starlink）：52.5億美元，年增69%。
• 太空業務（發射及相關服務）：17.7億美元，年增6%。

SI 現在約占營收的52%，一年前約為15%。不過，Starlink 仍貢獻大部分利潤。Yahoo Finance 對業績的拆解顯示，連線服務的營業利益為23.7億美元，約占集團27.9億美元營業利益的85%。SI 在認列12億美元的 Cursor 股票薪酬後，營業利益為4.31億美元。

淨利為44億美元，而 2025 年 Q3 則虧損10.5億美元。其中約16億美元來自利息收入和稅務優惠等非營業項目，因此營業利益更能反映業務狀況。調整後 EBITDA 上升306%至88.1億美元。

AI 和 Starlink 營收能支應 SpaceX 的資本支出嗎？

目前還不行，而這正是 SPCX 股票背後真正的爭論焦點。Q3 資本支出為195.9億美元，超過調整後 EBITDA 的兩倍，其中164.4億美元投入 SI 部門。馬斯克在電話會議中表示，SpaceX 預計 2026 年剩餘時間每月將有約 200,000 顆 Nvidia GB300 晶片投入運作，並預估 Q4 資本支出將達350億美元至400億美元。

2026 年前九個月，營業現金流為131億美元，而不動產及設備採購支出為480.7億美元。兩者相差約350億美元，SpaceX 以資產負債表資金填補這個缺口。截至 9 月底，公司持有512.9億美元現金及385.6億美元有價證券，合計接近900億美元，因此短期內沒有資金吃緊的問題。關鍵在於資本報酬：SI 營收成長超過九倍，但資本支出每 5 美元中也有超過 4 美元投入該部門。

解讀本季業績更恰當的方式，是 Starlink 正在為 AI 擴建計畫提供資金。如果隨著新算力上線，SI 利潤率有所提高，多頭論點便能成立；若未能提高，現金儲備就會以每季350億美元以上的速度迅速縮減。

特斯拉合併案與 RBC 的480美元模型：股東須知

特斯拉之所以受到關注，只是因為可能出現合併案。在10/20的財報電話會議上，馬斯克表示，應股東要求，SpaceX 和特斯拉各自成立了由獨立董事組成的特別委員會，以討論合併事宜。他也表示，委員會尚未就條件達成共識，甚至可能永遠無法達成共識。馬斯克同時管理兩家公司，並稱自己不會參與談判。目前尚未向 SEC 提交任何換股比例、價格或交易架構。

480美元這個數字來自 RBC Capital Markets 分析師 Tom Narayan 在10/19發布的研究報告。該模型假設 SpaceX 以每股480美元收購特斯拉，並以全股票方式支付，合併後集團估值約為3.74兆美元。在此情境下，SpaceX 股東將持有52%，特斯拉股東則持有48%；RBC 七月版本中，特斯拉股東原本持有54%。RBC 表示並不知悉任何實際交易。

以特斯拉10/21的收盤價386.47美元為基準，480美元代表24%溢價；若與10/22 WEEX TSLA 永續合約價格369.78美元相比，溢價約為30%。這個差距只是某種情境推演，不是目標價；它更能反映分析師如何看待相對價值，而非 TSLA 未來的交易價格。

從傳聞走向交易，還有三道關卡：

1. 交易條件。換股比例將決定哪一方股東受益。RBC 的拆分估值顯示，從七月到十月，約4,220億美元的隱含價值轉向 SpaceX 股東。
2. 特斯拉股東投票。馬斯克表示，交易必須取得全部已發行特斯拉股份中50%的批准，而不只是參與投票者的支持。特斯拉12/03年度股東大會議程並無合併提案，因此任何投票都必須等到之後的會議。
3. 監管審查。如此規模的合併將面臨反壟斷及證券監管審查，目前尚未公布審查時程。

在10/21舉行的特斯拉 Q3 財報電話會議上，公司拒絕回答合併相關問題。特斯拉公布營收280.5億美元、調整後每股盈餘0.48美元，略高於市場共識；盤後股價下滑約2%。

馬斯克承諾送給每名孩童一股 SpaceX 股票：規則尚未公布

10/19，馬斯克在 X 發文表示，將於 2027 年送給「每個美國孩子」一股自己的 SpaceX 股票。他形容這是許多直接捐贈給大眾的計畫中的第一項。目前尚未公布資格規則、登記流程或交付方式，SpaceX 也未發表評論。

有兩點常被混淆。第一，馬斯克說的是他自己的股票，也就是轉讓現有股票。這與 SpaceX 發行新股不同，因此按目前描述，不會稀釋其他股東的持股。第二，相較於公司規模，贈股數量並不算大。美國有超過7,000万人低於18。若每人一股，總計約7,000万股，約占09/30 SpaceX 已發行股份135.8億的0.5%，按10/21收盤價計算，價值約110億美元。任何可能的安排，例如為未成年人設立監護帳戶，目前都只是推測。

WEEX 上的 SPCX 和 TSLA 價格：合約行情一覽

截至2026/10/22亞洲／上海時間11:00，美股收盤且特斯拉公布業績後，WEEX 永續合約行情如下：

• SPCX/USDT 永續合約：156.38美元，過去超過24小時下跌3.21%，24 小時區間為156.21美元至166.28美元，資金費率為0.0264%。
• TSLA/USDT 永續合約：369.78美元，過去超過24小時下跌2.84%，24 小時區間為369.57美元至395.40美元，資金費率為0.0041%。

兩種合約的交易價格都低於納斯達克收盤價，顯示特斯拉公布業績後，盤後市場情緒轉趨冷淡。偏好現貨曝險的交易者可以關注 WEEX 上的SPCX 股票和TSLA 股票。

交易者在此通常會忽略的是，事件密度很高。在單一交易時段內，SPCX 從147.79美元的收盤價一度升至166美元以上的盤中高點，之後又在隔夜回吐部分漲幅。合併消息可能在任何時間傳出，而永續合約在納斯達克休市時仍持續交易。使用槓桿時，單一則未經證實的報導，就可能在標的市場開盤前觸發強制平倉。正資金費率也代表多頭必須付費給空頭，才能繼續持有部位。

SpaceX Q3 財報對 SPCX 和 TSLA 有何影響

SpaceX Q3 財報清楚回答了一個問題：AI 業務如今已能大規模創造營收。但更大的問題仍未解答：至少350億美元的季度資本支出能否帶來相應回報？對 SPCX 持有者而言，資本支出趨勢比任何合併傳聞都重要。對 TSLA 持有者而言，合併是與 SpaceX 唯一直接的連結；在任何申報文件列出交易條件之前，480美元都只是某家銀行的計算結果。孩童贈股計畫值得在 2027 年留意後續細節，但不是影響今日估值的因素。

想交易相關消息的讀者，可以在 WEEX 的股票與期貨頁面追蹤這兩個標的，同時謹記槓桿會放大雙向的新聞風險。

常見問題

1. SpaceX 2026 年 Q3 營收成長多少？
截至2026/09/30的季度，SpaceX 營收年增161%至145.8億美元。超級智慧 AI 部門貢獻75.6億美元，以 Starlink 為主的連線服務貢獻52.5億美元，太空業務則貢獻17.7億美元。

2. SpaceX 正在與特斯拉合併嗎？
目前沒有任何交易。兩家公司都成立了由獨立董事組成的特別委員會來討論這個構想；馬斯克於10/20表示，雙方尚未就任何條件達成共識，也可能永遠不會達成。

3. RBC 對 SpaceX–特斯拉合併案的480美元估值是什麼？
這是 RBC 分析師 Tom Narayan 提出的假設性全股票模型，估計特斯拉每股價值為480美元，合併後公司估值約為3.74兆美元。RBC 表示並不知悉任何實際交易，因此這既不是目標價，也不是收購要約。

4. 每個美國孩子真的都會收到一股 SpaceX 股票嗎？
馬斯克於10/19承諾，2027 年將把自己持有的一股 SpaceX 股票送給美國每名孩童。目前尚未公布資格規則或交付方式，而且股票將來自他的持股，而非新股發行。

5. 可以在哪裡交易 SPCX 和 TSLA？
WEEX 在股票頁面及永續合約市場提供 SPCX/USDT 和 TSLA/USDT。永續合約全天候交易，因此美國市場休市期間若有消息傳出，價格也可能大幅波動。