Pump.fun抵御了memecoins的降温：它的收入来源于哪里？

• Pump在过去七天内产生了1786万美元的收入。
• PumpSwap在一周内处理了23.05亿美元的交易。

Pump.fun于2024年1月成立，作为一个Solana平台，允许用户创建代币并立即开始交易，无需组织预售或初始提供流动资金。它的增长与memecoins的兴起密切相关，但如今这个市场小得多。

截至本文发布之时，即2026年10月5日，memecoins的总市值为308.2亿美元，比一年前下降了58.28%，而其日交易量为30.7亿美元，同比下降63.71%，数据来源于CoinMarketCap。
memecoins在过去12个月的市场资本化演变。来源：CoinMarketCap。

尽管出现了这种回落，Pump再次在收入最高的协议和公司中排名第三，在截至10月5日的七天内收入达1786万美元。因此超越了Hyperliquid的1464万美元，位于Tether和Circle之后。

当memecoins的叙事失去力量时，一个源于其兴起的平台如何继续赚钱？Pump.fun并没有取代这一业务，而是扩展了其收费的阶段。如今，它从代币的发布到后续通过PumpSwap和生态系统其他接口的交易中获得收入。
Pump在每周收入最高的协议中排名第三。来源：DeFiLlama

代币的发布仍然支撑着Pump.fun

DefiLlama将Pump的launchpad原件、PumpSwap、Terminal和移动应用程序归为一类。 首先仍然集中着大部分业务：Pump.fun在七天内产生了1160万美元的收入，30天内为3587万美元。

当有人创建代币时，它会通过一个bonding curve开始交易。这是一个自动化机制，根据买卖固定价格，没有订单簿或做市商：每次购买都会提高价格，每次销售都会降低价格。

在这一阶段，交易支付佣金，其中一部分归协议，另一部分归创建者。创建是免费的，当一种货币达到“毕业”的条件时，需要支付0.015 SOL（约1.76美元，Solana价格为117美元），其流动性迁移到PumpSwap。

这时开始第二个收入来源。

PumpSwap扩展了业务，但依赖于交易量

PumpSwap是Pump.fun在Solana上的去中心化交易所（DEX）。一旦代币毕业，它可以继续在这里交易并产生佣金。

从9月29日到10月5日，PumpSwap处理了23.05亿美元的交易，并保留了432万美元作为协议收入。在30天内，交易量达到130.61亿美元，收入为1452万美元。PumpSwap目前每笔交易收取0.05%的协议佣金。

Terminal增加了另一条收入渠道。这个在Solana、Ethereum、BNB Chain和Base上运行的高级交易接口，在扣除现金返还和推荐后，在七天内产生了721,559美元。

移动应用程序也允许发布和交易货币。DefiLlama将其归因于每周122万美元，尽管它澄清这些交易已经计入Pump.fun和PumpSwap的指标中。因此，在计算基础经济活动时不应将其相加。

这次扩张解释了Pump的一部分抗拒，但也显示了它的局限性。收入仍然依赖于投机性交易的存在。例如，在PumpSwap中，协议所获得的佣金直接随着交易的增减而变化。

此外，超越Hyperliquid目前仍然只是每周的快照。在截至10月5日的30天内，DEX仍然累计了7131万美元的收入，而Pump的总收入为5711万美元。

回购已消耗近4.75亿美元

Pump.fun、PumpSwap和Terminal的部分收入用于在市场上回购PUMP并销毁，即永久性地将其从流通中撤回，正如CriptoNoticias所报道的那样。

在本文发布时，Pump.fun的面板显示已用于回购和销毁PUMP的金额为4.7496亿美元，而不是未来的分配。总共撤回了约169.96亿个代币，相当于原始供应量的16.996%。
显示用于回购和销毁PUMP代币的美元图表。来源：pump.fun。

该机制分为两个阶段。在大约九个月的时间里，直到2026年4月28日，Pump.fun将100%的收入用于回购，并累计了约3.7亿美元的PUMP，随后进行了销毁。从那时起，一个预定的合同将Pump.fun、PumpSwap和Terminal的约50%的净收入用于市场购买，并在一年内销毁所购代币。另有50%可用于运营和扩展业务。

如何衡量这4.7496亿美元？Pump.fun的收入累计为11.49亿美元，PumpSwap为1.6035亿美元，Terminal为2545万美元。不包括移动应用程序以避免重复计算，约为13.35亿美元。历史上的回购支出大约占该数字的35.6%。

这种比较并不是逐期精确的——回购是在收入生成之后开始的，且方法论也在变化——但它可以衡量该计划的成本。其可持续性取决于业务是否继续产生佣金：在现行方案下，交易量减少意味着收入减少，进而可用于回购PUMP的资金也减少。

到目前为止，此外，销毁也不足以将代币价格推回高点。PUMP在10月5日的交易价格约为0.0062美元，比2025年7月12日首次上市时的0.01214美元低48.15%。
自首次上市以来PUMP代币价格的演变。来源：CoinMarketCap。

最初问题的答案在这里：**Pump.fun仍然依赖于代币的投机，但不再在这些代币诞生时收取费用。**它将业务扩展到了二级市场和操作工具。这使其能够在市值远低于一年前的情况下维持收入。考验将是这种结构是否也能在交易量停止增长时继续存在。
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